AW | 2023 08 19 15:37 | AIRLINES
Inversores reaccionan negativamente plan de deuda
Los inversores de GOL Linhas Aéreas han reaccionado negativamente a los detalles clave del plan de reestructuración de deuda de la aerolínea brasileña, con acciones que cayeron más del 16% en cinco días después de que la Junta de Accionistas aprobara una emisión de warrants para la suscripción de acciones preferentes, revelando un riesgo potencial de dilución de más del 80% para los accionistas.
Las acciones cayeron un 13% en las operaciones del 15 de Agosto de 2023 después de que el banco global Citigroup rebajara las acciones de GOL a la calificación de Neutral. “Creemos que el acuerdo implica un riesgo de dilución sustancial”, dijeron analistas del Banco Itaú de Brasil. Esto siguió a una declaración el 14/08, en la que GOL informó a sus accionistas y al mercado en general que su Directorio el 26/07 había aprobado la emisión de warrants para la suscripción de acciones preferentes. Sin embargo, un aviso separado a los accionistas reveló un riesgo de dilución sustancial. “Si sólo se suscribe la cantidad mínima de 991.951.681 warrants, el porcentaje potencial de dilución económica resultante del ejercicio de los warrants para los accionistas de la compañía será del 70,32%. Si se suscriben todos los warrants y se ejercen los derechos respectivos vinculados a ellos, el porcentaje de dilución económica potencial resultante del ejercicio de los warrants para los accionistas de la compañía será del 81,87%”, dijo la compañía aérea.
Aún así, agregó que la emisión privada se dirige a los accionistas existentes, otorgándoles derechos preferentes garantizados en la suscripción de warrants en función de sus proporciones actuales de participación accionaria. Si optaran por ejercer estos derechos y convertir todos sus warrants en acciones, su participación en la empresa permanecería sin diluir. Hasta 1.891.497.584 warrants están disponibles para suscribir acciones preferentes de la compañía, cada warrant permite al titular suscribir una acción preferente. La ratificación parcial de la orden es posible, supeditada a un mínimo de 991.951.681 órdenes suscritas.
La emisión respalda principalmente la transacción de deuda canjeable de GOL Equity Finance, como se divulgó el 3 de Marzo de 2023. El accionista mayoritario de GOL, Abra Group, tiene la intención de transferir una parte de sus derechos preferentes para la suscripción de warrants a GOL Equity Finance para facilitar este proceso. GOL Equity Finance se ha comprometido a suscribir todos los warrants para los que sea elegible debido a esta transferencia, específicamente 991,951,681 warrants.
Los warrants tienen un precio de BRL5,84 Reales/US$ 1,17 cada uno y deben pagarse en moneda brasileña al momento de la suscripción. La emisión se guía por el asesoramiento de Evercore Group LLC, y Apsis Consultoria Empresarial Ltda. ha proporcionado una opinión de equidad sobre el cálculo del precio del warrant. Cada warrant da derecho al tenedor a suscribir una acción preferente a un precio de ejercicio de BRL5,82/US$ 1,16, sujeto a posibles ajustes. Los titulares de warrants tienen la opción de ejercer sus derechos a partir del 18 de Agosto de 2023 hasta el 2 de Marzo de 2028. 
GOL restructuring plan
Investors react negatively to debt plan
GOL Linhas Aéreas investors have reacted negatively to key details of the Brazilian airline’s debt restructuring plan, with shares falling more than 16% in five days after the Shareholders’ Meeting approved an issue of warrants for the subscription of preferred shares, revealing a potential dilution risk of more than 80% for shareholders.
Shares fell 13% in trading on August 15, 2023, after global bank Citigroup downgraded GOL’s shares to Neutral. “We believe the deal carries a substantial dilution risk”, analysts at Brazil’s Banco Itaú said. This followed a statement on 08/14, in which GOL informed its shareholders and the market in general that its Board of Directors on 07/26 had approved the issuance of warrants for the subscription of preferred shares. However, a separate notice to shareholders revealed substantial dilution risk. “If only the minimum amount of 991,951,681 warrants is subscribed, the potential percentage of economic dilution resulting from the exercise of the warrants for the company’s shareholders will be 70.32%. If all the warrants are subscribed and the rights are exercised linked to them, the potential economic dilution percentage resulting from the exercise of the warrants for the company’s shareholders will be 81.87%”, the airline said.
Still, he added that the private issue targets existing shareholders, giving them guaranteed preemptive rights in underwriting warrants based on their current shareholding ratios. If they chose to exercise these rights and convert all their warrants into shares, their interest in the company would remain undiluted. Up to 1,891,497,584 warrants are available to subscribe for preferred shares of the company, each warrant allowing the holder to subscribe for one preferred share. Partial ratification of the order is possible, subject to a minimum of 991,951,681 signed orders.
The issuance primarily supports GOL Equity Finance’s exchangeable debt transaction, as disclosed on March 3, 2023. GOL’s majority shareholder, Abra Group, intends to transfer a portion of its preemptive rights for warrant subscriptions to GOL Equity Finance to facilitate this process. GOL Equity Finance has committed to underwriting all warrants for which it is eligible due to this transfer, specifically 991,951,681 warrants.
The warrants are priced at BRL 5.84 Reais/US$ 1.17 each and must be paid in Brazilian currency at the time of subscription. The issuance is guided by the advice of Evercore Group LLC, and Apsis Consultoria Empresarial Ltda. has provided an equity opinion on the warrant price calculation. Each warrant entitles the holder to subscribe for one preferred share at an exercise price of BRL 5.82/US$ 1.16, subject to possible adjustments. Warrant holders have the option to exercise their rights from August 18, 2023 to March 2, 2028. 
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