AW | 2026 01 14 10:48 | AIRLINES / AVIATION ORGANISMS

CADE bloquea inversión United Airlines en Azul

La agencia fiscalizadora CADE suspendió la aprobación de la transacción entre United Airlines y Azul Linhas Aéreas, que solicitó unirse al proceso como tercero interesado en la adquisición del accionario de la aero´linea brasileña. La Superintendencia General había aprobado el acuerdo sin restricciones en Diciembre 2025, pero la operación prevé que United invierta aproximadamente US$ 100 millones de Dólares estadounidenses para aumentar su participación económica en Azul del 2,02% al 8% aproximadamente, en el contexto de la reestructuración de la empresa bajo el Capítulo 11 de la Ley de Quiebras en Estados Unidos.

El área técnica de CADE evaluó que existe complementariedad entre las compañías, sin solapamientos relevantes de rutas ni adquisición de control, y concluyó que la transacción no genera un poder de mercado significativo en el transporte internacional de pasajeros.

El Presidente del Consejo Administrativo para la Defensa Económica (CADE), Gustavo Augusto Freitas de Lima, suspendió la aprobación de la fusión entre las aerolíneas United Airlines Inc. y Azul S.A.

El 30 de Diciembre de 2025, la Superintendencia General (SG), área técnica, de CADE aprobó la transacción sin restricciones. Según la opinión sobre la operación publicada por CADE, la operación consiste en la adquisición, por parte de United Airlines, de una participación minoritaria en el capital social de Azul.

En la transacción, United Airlines se comprometió a adquirir aproximadamente 100 millones de dólares estadounidenses en acciones ordinarias de Azul, lo que supondrá un aumento de los derechos económicos del 2,02% a aproximadamente el 8%. La adquisición forma parte de la reestructuración corporativa de Azul en Estados Unidos, bajo el llamado Capítulo 11, iniciada voluntariamente por Azul en Mayo de 2025.

La suspensión del respaldo se basó en un interrogatorio presentado por el Instituto de Investigación y Estudios de la Sociedad y el IPS Consumo, que solicitó la entrada como tercero interesado. Correspondía al presidente de la agencia antimonopolio aprobar o no esta solicitud. Si es admitido, la apelación se retoma y se distribuye a un consejero para que informe sobre el caso y lo lleve a juicio en el tribunal.

En la orden publicada el Jueves 8 de Enero de 2026, el Presidente Gustavo Augusto escribió que la intervención en el proceso administrativo de terceros puede ser admitida cuando estos sean titulares de derechos o intereses que puedan verse afectados por la decisión a adoptar. Afirmó que la mera presentación de acusaciones no es suficiente, y que la solicitud debe ir necesariamente acompañada de pruebas relevantes para la solución del asunto.

«Ante esto, […] Concedo el plazo no prorrogable de 15 (quince) días naturales, contados desde la publicación de esta orden, para que el solicitante (IPS Consumo) presente los documentos y opiniones necesarios para probar sus alegaciones», escribió Gustavo Augusto. Si la documentación no se presenta dentro del plazo, la solicitud será rechazada sumariamente. Tras la presentación de la documentación solicitada, la presidencia decidirá si admite o no al solicitante como tercero interesado y, en consecuencia, dará seguimiento a la apelación.

En el análisis realizado a finales del año pasado, la Superintendencia General de CADE argumentó que en las pares de ciudades en las que la UA es líder, Azul tiene una cuota baja, y viceversa, «lo que indica complementariedad en el desempeño de los partidos». Además, se indicó que las rutas operadas no se solapan entre ciudades con vuelos directos.

«Cabe señalar también que la operación no constituye una fusión ni adquisición de control, y los derechos políticos que UA tendrá en Azul tras la operación son muy limitados, por lo que las empresas seguirán actuando con un alto grado de independencia entre sí», añadió el Superintendente General Alexandre Barreto. Por estas razones, el SG concluyó que la transacción no da lugar al ejercicio unilateral del poder de mercado por parte de los solicitantes también en los mercados internacionales de transporte de pasajeros.

Azul Linhas Aéreas informó que, según documentos publicados por CADE, «la decisión recientemente tomada por la agencia en relación con el proceso que implica la adquisición de una participación minoritaria en United Airlines Inc. en el capital social de la Compañía, habitual en procedimientos de análisis de fusiones, se refiere a una solicitud de calificación de un tercero interesado, quien será debidamente citado para probar sus acusaciones presentando documentos, en un plazo de quince (15) días».

La empresa también afirmó que el entendimiento es que el proceso no ha sido suspendido, sino que permanece regularmente bajo análisis por parte de CADE. La empresa dijo que seguía a disposición de la autoridad para aportar cualquier aclaración.

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