United bonos para cancelación deudas

AW | 2020 10 21 15:28 | AIRLINES

United negocia bonos EETC para cancelación deuda contraída

United Airlines Holdings está vendiendo un bono valorado en US$ 3.000 millones de Dólares a siete años para refinanciar los préstamos emitidos durante el período pandémico. La compañía aérea está comercializando bonos con una estructura que ha sido tradicionalmente utilizado para financiar aviones más nuevos, denominado Certificado de Confianza de Equipos Mejorado (EETC). El objetivo es querer utilizar los ingresos de esta oferta para devolver aproximadamente US$ 2.800 millones en préstamos que asoman y maduran a principios de 2021.

CreditSights argumenta que la compañía se ha vuelto demasiado creativa en sus intentos de atraer compradores. El giro es que estos enlaces van a ser respaldados por piezas de repuesto y motores, junto con 352 aviones más antiguos. El analista de CreditSights Roger King argumenta que es un estiramiento. “Creemos que se trata de un uso inapropiado del formato EETC. La garantía para un EETC es típicamente un grupo selecto de aviones nuevos o jóvenes”, escribió en una nota del 19/10.

Los inversores que siguen las finanzas de las aerolíneas pueden recordar que United contrajo un acuerdo de bonos de US$ 2.500 millones asegurado por aviones más antiguos hace poco más de cinco meses. Muchos de los aviones más antiguos del acuerdo cancelado de Mayo 2020 ahora se están utilizando para respaldar esta venta de deuda, dice Roger King. En ese momento, los analistas dijeron que el acuerdo no era atractivo para los inversores debido a la edad de los aviones en el grupo de garantías. Los aviones más nuevos de United ya habían sido utilizados para asegurar otra deuda. El balance de United ha cambiado desde entonces. Ha tomado prestados US$ 5 mil millones poniendo en garantía su programa de kilometraje/millaje, y recientemente ha obtenido un préstamo de hasta US$ 5.200 millones del Departamento del Tesoro. Pero esos desarrollos pueden ser tangenciales, porque estos bonos son más una reclamación sobre los activos de garantía de United que una reclamación sobre United Airlines.

Lo que más podría importar es la cantidad más amplia de demanda de deuda. Los bonos corporativos han subido de precio desde Mayo 2020, empujando a la baja los rendimientos, incluso volúmenes récord de deuda de grado de inversión que llegan al mercado. El mercado de bonos corporativos ahora produce sólo el 2%, con un vencimiento a doce años. Si los inversores tienen suficiente hambre para obtener ingresos, pueden comprar los bonos incluso con garantías no adicionales. Moody’s califica los nuevos bonos A3, cuatro niveles por encima de los denominados bono basura, citando su opinión de que “la inclusión de las piezas de repuesto y los motores ayuda a mitigar el riesgo financiero asociado con la edad avanzada de la garantía de la aeronave”, expresó la agencia de calificaciones crediticias y gestión de riesgos Moody’s Analytics. CreditSights es más escéptico sobre la venta, a pesar de que tiene una calificación Buy sobre la deuda no garantizada del United Airlines. “No recomendamos comprar este bono con el estilo EETC”, determinó.

United bonds for debt cancellation

United negotiates EETC bonds for cancellation of debt incurred

United Airlines Holdings is selling a US$ 3 billion seven-year bond to refinance loans issued during the pandemic period. The airline is trading bonds with a structure that has traditionally been used to finance newer aircraft, called the Enhanced Equipment Trust Certificate (EETC). The goal is to want to use the proceeds from this offering to repay approximately US$ 2.8 billion in loans that are looming and maturing in early 2021.

CreditSights argues that the company has gotten too creative in its attempts to attract buyers. The twist is that these links are going to be backed by spare parts and engines, along with 352 older aircraft. CreditSights analyst Roger King argues it’s a stretch. “We believe this is an inappropriate use of the EETC format. The warranty for an EETC is typically a select group of new or young aircraft”, he wrote in a 10/19 note.

Investors who follow airline finances may recall that United pulled out a US$ 2.5 billion bond deal secured by older jets just over five months ago. Many of the older planes from the canceled May 2020 deal are now being used to support this debt sale, says Roger King. At the time, analysts said the deal was not attractive to investors due to the age of the planes in the collateral pool. United’s newer planes had already been used to secure another debt. United’s balance sheet has since changed. It has borrowed US$ 5 billion as collateral for its mileage / mileage program, and recently obtained a loan of up to US$ 5.2 billion from the Treasury Department. But those developments may be tangential, because these bonds are more of a claim on United’s collateral than a claim on United Airlines.

What could matter most is the broader amount of debt demand. Corporate bonds have risen in price since May 2020, pushing down yields, including record volumes of investment grade debt hitting the market. The corporate bond market now produces only 2%, maturing in twelve years. If investors are hungry enough for income, they can buy the bonds even with no additional collateral. Moody’s rates the new bonds A3, four notches above so-called junk bonds, citing its view that “the inclusion of spare parts and engines helps mitigate the financial risk associated with the aging of the aircraft warranty”. Credit rating and risk management agency Moody’s Analytics said. CreditSights is more skeptical about the sale, even though it has a Buy rating on United Airlines’ unsecured debt. “We do not recommend buying this bond with the EETC style”, he determined.


PUBLISHER: Airgways.com
DBk: United.com / Barrons.com / Airgways.com
AW-POST: 202010211528AR

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