AW | 2016 05 09 23:15 | INDUSTRY

Goldman Sachs analista de Noé Poponak y equipo sostienen que Boeing ( BA ) tendrá que cortar la producción de su 777 … otra vez. Explican por qué:

Creemos que Boeing tendrá que cortar el ritmo de producción 777 de nuevo, potencialmente más de una vez. Asumimos la tasa sube a 5 / mes en 2018 y 4 en 2019. Mientras que Boeing ya ha anunciado recientemente un movimiento a 7 en 2017 (declaraciones de post anteriores sugiriendo que era poco probable que lo haga), el número de agujeros en el horizonte de entrega a través de próximos años en comparación con el plan de 7, se ve tan difícil como el horizonte se veía cuando Boeing se encontraba todavía en un 8,3 planificada. Tenemos la preocupación de que el caso toro en Boeing ve la tasa de corte a 7 como de-correr el riesgo de la transición 777X; y este punto de vista, el argumento de flujo de caja, las estimaciones de consenso, y en última instancia la acción, no descuento más 777 reducciones y su gran impacto en el EBIT y dinero en efectivo.

Oferta / demanda de matemáticas sigue siendo un reto: En comparación con una tasa de producción de 7 / mes, hay 50 posiciones de entrega abiertas en 2017 y 2018 combinados. Hay 79 lugares abiertos en 2019. El promedio de 777 en cartera hoy tiene una ventana desde el pedido hasta la entrega de 4 años. Llenado de 50 ranuras en una ventana de 2 años, y 79 más en una ventana de 3 años, sería muy poco común, incluso en un entorno de fuerte demanda. Parece muy poco probable que nos dieron los conductores actuales de demanda y tendencias, y otras opciones de aeronaves. Por otra parte, creemos que el mercado asume una vez Boeing alcanza
el 777X (suponiendo que lo hace en el tiempo) que es hogar libre. Pero cada año de las entregas previstas 777X, con menos de 45 aviones con ranuras a partir de ahora.

A 7 / mes, el 777 es el 30% de antes de I + D EBIT BCA. En comparación con 2015A, el paso a 7 es un 9% de viento de frente al EBIT BCA; mientras que un corte de 5 sería un viento de frente de 25%. Los márgenes de los modelos de estimación de consenso de BCA para expandir 2015-2018, a pesar de 777 caídas de precios y volúmenes, 737 al menos precio (si no el volumen) disminuye, y una mayor mezcla de 787. Boeing dice que puede ampliar los márgenes (es probable que influyen en la posición de consenso ). Creemos que es muy poco probable, y nuestros EPS y las estimaciones de flujo de efectivo siguen estando muy por debajo del consenso. A\W

Ξ A I R G W A Y S Ξ

SOURCE: blogs.barrons.com

DBk: Photographic  © The Boeing Co.

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