Sky Airline entra en due diligence

AW | 2020 12 29 00:49 | AIRLINES / AIRLINES MARKET

Compañía chilena abriría capital para poder sobrevivir

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Las turbulencias de las aerolíneas en el mundo entero han hecho que experimentaran nunca antes vistas y estudiasen planes de contingencias para capear la crisis de la aviación comercial para sobrevivir. Este es el caso en muchos de la aerolínea chilena SKY Airline en medio de los efectos de la pandemia que ha golpeado a toda la industria de los viajes. El Presidente de la compañía y controlador, Holger Paulmann, había realizado una radiografía de la situación en los primeros meses de la crisis global indicando que la aerolínea contaba con recursos para sobrevivir, con el cinturón apretado hasta finales de 2020. Los cálculos más optimistas eran que para Diciembre de este año los vuelos se recuperaran al 50% de su demanda habitual y a fines de 2021 al 80%. Pero el panorama, hasta Noviembre 2020 ha experimentado que la industria está a poco más del 30% en relación a los vuelos interanuales (Noviembre 2019).

Debido a que no ha ocurrido una recuperación al ritmo que las aerolíneas estimaban, la compañía ha estado todo este año trazando distintas opciones de financiamiento. Han solicitado y reclamado ayuda estatal, que nunca ha arribado. Ante un panorama que no auguraba indicadores optimistas, han tomado las primeras medidas reduciendo personal y negociaron con sus sindicatos, mientras que en Julio 2020 contrataron a BTG Pactual, una compañía de asesoramiento financiero para encontrar la mejor solución de financiamiento y así alargar la caja por más tiempo para asegurar su operación. BTG Pactual analizó la plaza local apenas fueron contratados y llegaron a la conclusión de que la mejor opción será emitir un bono convertible en acciones por un valor de US$ 100 millones de Dólares en el mercado internacional, debido a que la aerolínea no está inscrita en el registro de la Comisión para el Mercado Financiero, por lo que cualquier bono convertible tomaría meses, mientras que la urgencia es sellar la inyección de capital en el corto plazo. La conversión en acciones dota a los posibles inversionistas de una ventana de mayor liquidez o salida y la idea era concatenar esta propuesta con una futura apertura en bolsa de la aerolínea, la que se estudió para 2024. Pero en este último trimestre las opciones del bono y la IPO se congelaron.

Apertura capital a la competencia

La compañía low cost chilena necesita una fuerte inyección de capital para capear la crisis del sector donde necesitan diferentes herramientas para alcanzar la autonomía deseada para no caer en el abismo. Existen otras alternativas que podrían introducir cambios en el paquete accionario, a diferencia de Latam Airlines, SKY Airline no tiene activos para prendar, por lo que no pueden incluir algún capital adjunto en su bono como garantía. La aerolínea chilena hizo el roadshow de su propuesta de bono en Agosto 2020 y esperaban lanzarlo en 09/2020. Durante este proceso a uno de los family offices visitados se le abrió el apetito y mostró interés, no por poner una ficha al bono como una mera inversión financiera, sino por ingresar para tratar de co-controlar la compañía, mediante un aumento de capital que inyecte recursos frescos a la golpeada aerolínea. Diferentes personas allegadas a las negociaciones confirman que se trata de Drake Group, el holding de inversiones del ex-socio de D&S, Nicolás Ibáñez, siendo inversionista-socio de JetSmart Airlines Chile, como así también existe interés de un fondo de capital privado, que en conjunto disputan entrar a la propiedad de SKY Airline. Ambas partes están en due diligence y se espera que durante el mes de Enero 2021 se zanje por una de las tres propuestas que aspiran a tener entre el 40% y 60% de la aerolínea ligada a la familia Paulmann-Mast.

Nicolás Ibáñez posee una basta experiencia en la aviación comercial a través de su vehículo Drake Enterprises Chile, con 50% de la propiedad de Aviasur, una firma de vuelos privados donde comparte propiedad con Jorge Matetic, reconocido empresario de los rubros vitivinícola, agrícola, ganadero y de turismo.

Aunque Holger Paulmann, el CEO y representante de los intereses de la compañía, nunca se ha mostrado abierto a ceder o compartir el control de la empresa fundada por su padre, dado el interés del mercado y la delicada situación de la empresa a causa del Coronavirus ahora está decidido a dicha posibilidad con tal de mantener a la empresa a flote.

Con este escenario, aparecieron nuevos interesados para poder tener un porcentaje relevante en SKY Airline y dos de ellos, además de Nicolás Ibáñez, actualmente existe una terna de ofertas para poder ingresar a la propiedad de la compañía, con propuestas que varían entre el 40% y 60% del total de las acciones, siendo cualquiera de las tres propuestas un cambio accionario donde la Familia Paulmann perderían el control de la compañía aérea.

Otros interesados en ampliar capital en la aerolínea de presupuesto chilena se encuentra William “Bill” Franke, dueño de su competidora, JetSmart Airlines Chile; además de una firma de capital privado con presencia en Latinoamérica y que tiene sus oficinas centrales fuera de Chile. Fuentes del mercado ven al fondo Cartesian Capital Group como un potencial interesado, dado que ya han mostrado apetito en aerolíneas low cost en la región como las inyecciones en 2017 en Flybondi Líneas Aéreas por valores a US$75 millones en la y en 2019 le inyectaron US$ 50 millones a la operadora colombiana Viva Air. Las conversaciones con William Franke ya se habían dado en el pasado, específicamente en 2016, cuando sondeó una asociación con SKY Airline para arribar al mercado sudamericano, lo que finalmente no llegó a puerto y el empresario europeo optó por entrar al mercado chileno directamente bajo la aerolínea JetSmart Airlines; aunque ambas compañías dejaron la puerta abierta para conversar, como está pasando en estos días. La puja de estos tres interesados actualmente se encuentra en una etapa avanzada, en due diligence, por lo que fuentes cercanas a la empresa reconocen que en Enero 2021 debería conocerse cuál será la oferta ganadora. El hecho de que haya llegado competencia a una propuesta inicial de Nicolás Ibáñez no cayó tan bien en el empresario, quien incluso hace un mes se bajó de las tratativas. Sin embargo, al cabo de unos días, reconsideró su decisión y se volvió a sumar a la terna de interesados que entraron en due diligence.

Al no ser una empresa abierta en bolsa, la valorización de SKY se ha mantenido incierta en el tiempo. En Julio de 2020, el presidente del Sindicato de Pilotos de la firma comentó que “el real valor de la compañía no se ve en este contexto actual, porque pasó de valorar su capital desde los US$ 20 millones hace algunos años, a US$ 600 millones hasta hace poco”. Otros actores del mercado de capitales calculaban que la aerolínea podría valorizarse entre US$ 150 millones y US$ 600 millones. Pero en esta recta final de tres interesados por entrar a la propiedad se abrió un cálculo más certero. Fuentes cercanas a los oferentes indican que el premio sobre el bono convertible que están ofreciendo está en torno al 20%, lo que implica que entre el 40% y 60% estaría valorizada hoy en medio de la crisis del Covid-19 en US$ 120 millones, es decir, SKY Airline en su totalidad podría valer entre US$ 200 millones o poco más de US$ 300 millones. Fuentes familiarizadas con la empresa aseguran que con esta potencial transacción “Holger Paulmann no se haría rico, dado que todo el dinero llegaría a la compañía para poder sobrevivir, en un contexto en que el futuro es incierto”. Pero aún así, en un escenario diferente sin un acuerdo de los interesados, con este nuevo panorama competitivo que se cerraría en Enero 2020, el proceso de emisión del bono convertible quedó suspendido, pero listo para activarlo si no llegara un nuevo socio en SKY Airline.

Sky Airline enters due diligence

Chilean company would open capital to survive

The turbulence of airlines around the world has caused them to experience never before seen and study contingency plans to weather the crisis of commercial aviation to survive. This is the case in many of the Chilean airline SKY Airline amid the effects of the pandemic that has hit the entire travel industry. The President of the company and controller, Holger Paulmann, had taken an X-ray of the situation in the first months of the global crisis, indicating that the airline had the resources to survive, with a tight belt until the end of 2020. The most optimistic estimates were that by December of this year the flights will recover to 50% of their usual demand and by the end of 2021 to 80%. But the panorama, until November 2020 has experienced that the industry is just over 30% in relation to interannual flights (November 2019).

Because a recovery has not occurred at the rate that the airlines expected, the company has been all this year mapping out different financing options. They have requested and claimed state aid, which has never arrived. Faced with a scenario that did not augur optimistic indicators, they have taken the first measures reducing staff and negotiated with their unions, while in July 2020 they hired BTG Pactual, a financial advisory company to find the best financing solution and thus extend the cash by more time to ensure its operation. BTG Pactual analyzed the local market as soon as they were hired and came to the conclusion that the best option will be to issue a convertible bond in shares for a value of US$ 100 million in the international market, because the airline is not registered in the registration of the Commission for the Financial Market, so any convertible bond would take months, while the urgency is to seal the injection of capital in the short term. The conversion into shares provides potential investors with a window of greater liquidity or exit and the idea was to concatenate this proposal with a future opening in the airline’s stock market, which was studied for 2024. But in this last quarter the options of the bond and the IPO were frozen.

Capital opening to competition

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The Chilean low cost company needs a strong injection of capital to weather the crisis in the sector where they need different tools to achieve the desired autonomy so as not to fall into the abyss. There are other alternatives that could introduce changes in the stock package, unlike Latam Airlines, SKY Airline does not have assets to pledge, so they cannot include any capital attached to their bond as collateral. The Chilean airline made the roadshow of its bond proposal in August 2020 and they expected to launch it in 09/2020. During this process, one of the visited family offices whetted their appetite and showed interest, not in putting a token on the bond as a mere financial investment, but in entering to try to co-control the company, through a capital increase that inject fresh resources into the battered airline. Different people close to the negotiations confirm that it is Drake Group, the investment holding of the former D&S partner, Nicolás Ibáñez, being an investor-partner of JetSmart Airlines Chile, as well as there is interest from a private equity fund, which together they dispute to enter the SKY Airline property. Both parties are in due diligence and it is expected that during the month of January 2021 it will be settled by one of the three proposals that aspire to have between 40% and 60% of the airline linked to the Paulmann-Mast family.

Nicolás Ibáñez has vast experience in commercial aviation through his vehicle Drake Enterprises Chile, with 50% ownership of Aviasur, a private flight firm where he shares ownership with Jorge Matetic, a renowned entrepreneur in the wine, agricultural and livestock sectors. and tourism.

Although Holger Paulmann, the CEO and representative of the company’s interests, has never been open to giving up or sharing control of the company founded by his father, given the interest of the market and the delicate situation of the company due to the Coronavirus He is now determined to do so in order to keep the company afloat.

With this scenario, new interested parties appeared to be able to have a relevant percentage in SKY Airline and two of them, in addition to Nicolás Ibáñez, currently there is a shortlist of offers to enter the property of the company, with proposals that vary between 40% and 60% of the total shares, with any of the three proposals being a share change where the Paulmann Family would lose control of the airline.

Others interested in increasing capital in the Chilean budget airline are William “Bill” Franke, owner of its competitor, JetSmart Airlines Chile; as well as a private equity firm with a presence in Latin America and which has its headquarters outside of Chile. Market sources see the Cartesian Capital Group fund as a potential interested party, given that they have already shown an appetite for low-cost airlines in the region, such as the injections of inertions in 2017 at Flybondi Líneas Aéreas for values ​​of US$ 75 million in the and in 2019 they injected US$ 50 million to the Colombian operator Viva Air. The conversations with William Franke had already taken place in the past, specifically in 2016, when he probed a partnership with SKY Airline to reach the South American market, which finally did not reach port and the European businessman chose to enter the Chilean market directly under the JetSmart Airlines airline; although both companies left the door open to talk, as is happening these days. The bid of these three interested parties is currently in an advanced stage, in due diligence, so sources close to the company acknowledge that in January 2021 it should be known which will be the winning bid. The fact that competition has come to an initial proposal from Nicolás Ibáñez did not go down so well with the businessman, who even a month ago dropped out of the negotiations. However, after a few days, he reconsidered his decision and again joined the list of interested parties who entered into due diligence.

As it is not a public company, SKY’s valuation has remained uncertain over time. In July 2020, the president of the Pilots Union of the firm commented that “the real value of the company is not seen in this current context, because it went from valuing its capital from US$ 20 million a few years ago, to US$ 600 million until recently”. Other capital market players estimated that the airline could be valued between US$ 150 million and $ 600 million. But in this final stretch of three interested parties to enter the property, a more accurate calculation was opened. Sources close to the bidders indicate that the premium on the convertible bond they are offering is around 20%, which implies that between 40% and 60% would be valued today in the midst of the Covid-19 crisis at US$ 120 million, meaning SKY Airline as a whole could be worth between US$ 200 million or just over US$ 300 million. Sources familiar with the company assure that with this potential transaction “Holger Paulmann would not become rich, since all the money would come to the company in order to survive, in a context in which the future is uncertain”. But still, in a scenario different without an agreement of the interested parties, with this new competitive landscape that would close in January 2020, the process of issuing the convertible bond was suspended, but ready to be activated if a new partner in SKY Airline does not arrive.


PUBLISHER: Airgways.com
DBk: Skyairline.com / Latercera.com / Airgways.com
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